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以習近平同志為核心的黨中央高度重視股票發(fā)行注冊制改革。前不久，黨中央、國務(wù)院批準了《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制總體實(shí)施方案》。中國證監會(huì )發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規則，自公布之日起施行，證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì )配套制度規則同步發(fā)布實(shí)施。

全面實(shí)行注冊制是涉及資本市場(chǎng)全局的重大改革，全面實(shí)行注冊制制度規則的發(fā)布實(shí)施，標志著(zhù)注冊制的制度安排基本定型，標志著(zhù)注冊制推廣到全市場(chǎng)和各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票行為，在中國資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。

以下內容為《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革投教問(wèn)答》部分問(wèn)答節選，供投資者參考學(xué)習。

Q1：全面注冊制下，主板上市輔導的程序和內容與科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板有無(wú)不同？

A1：主板上市輔導程序和內容與其他板塊無(wú)本質(zhì)區別。保薦機構在推薦發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市前，應當對發(fā)行人進(jìn)行輔導，對發(fā)行人的董事、監事和高級管理人員、持有5%以上股份的股東和實(shí)際控制人（或者其法定代表人）進(jìn)行系統的法規知識、證券市場(chǎng)知識培訓，使其全面掌握發(fā)行上市、規范運作等方面的有關(guān)法律法規和規則，知悉信息披露和履行承諾等方面的責任和義務(wù)，樹(shù)立進(jìn)入證券市場(chǎng)的誠信意識、自律意識和法制意識。保薦機構輔導工作完成后，應由發(fā)行人所在地的中國證監會(huì )派出機構進(jìn)行輔導驗收。發(fā)行人所在地在境外的，應當由發(fā)行人境內主營(yíng)業(yè)地或境內證券事務(wù)機構所在地的中國證監會(huì )派出機構進(jìn)行輔導驗收。

Q2：全面注冊制下，整體上新股詢(xún)價(jià)定價(jià)機制有什么變化？

A2: 第一，允許各板塊采取直接定價(jià)方式，并約束定價(jià)上限。第二，明確采用詢(xún)價(jià)方式定價(jià)的，應當向證券公司、基金管理公司、期貨公司等專(zhuān)業(yè)機構投資者詢(xún)價(jià)；在主板上市的，還應當向其他法人和組織、個(gè)人投資者詢(xún)價(jià)。第三，要求采取詢(xún)價(jià)方式定價(jià)的項目，主承銷(xiāo)商應當向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報告。第四，允許參與詢(xún)價(jià)的網(wǎng)下投資者為其管理的配售對象填報不同擬申購價(jià)格不超過(guò)3個(gè)、價(jià)差不超過(guò)20%。第五，明確最高報價(jià)剔除比例不超過(guò)3%。第六，完善詢(xún)價(jià)定價(jià)信息披露，包括剔除最高報價(jià)部分后的網(wǎng)下投資者報價(jià)中位數、加權平均數，以及剔除最高報價(jià)后公募基金、社?；?、養老金、年金基金、保險資金、合格境外投資者資金報價(jià)中位數、加權平均數（“四個(gè)值”）等。第七，定價(jià)超出前述“四個(gè)值”孰低值或者境外市場(chǎng)價(jià)格的，定價(jià)對應市盈率超過(guò)同行業(yè)上市公司二級市場(chǎng)平均市盈率的，以及發(fā)行人尚未盈利的，在申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，無(wú)需延遲申購。

Q3：發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在什么情況下會(huì )發(fā)布投資風(fēng)險特別公告？

A3：首次公開(kāi)發(fā)行證券采用詢(xún)價(jià)方式且存在以下情形之一的，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應當在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，詳細說(shuō)明定價(jià)合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險：一、發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區間上限）對應市盈率超過(guò)同行業(yè)上市公司二級市場(chǎng)平均市盈率的；二、發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區間上限）超過(guò)剔除最高報價(jià)部分后網(wǎng)下投資者剩余報價(jià)的中位數和加權平均數，以及公募基金、社?；?、養老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金剩余報價(jià)中位數和加權平均數（“四個(gè)值”）的孰低值的；三、發(fā)行價(jià)格（或者發(fā)行價(jià)格區間上限）超過(guò)境外市場(chǎng)價(jià)格的；四、發(fā)行人尚未盈利的。

Q4：主承銷(xiāo)商向投資者提供投資價(jià)值研究報告有哪些禁止性規定？

A4：采用詢(xún)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的,主承銷(xiāo)商應當于招股意向書(shū)刊登后的當日向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報告，但不得以任何形式公開(kāi)披露或變相公開(kāi)投資價(jià)值研究報告或其內容，證監會(huì )及交易所另有規定的除外。不得提供承銷(xiāo)團以外的機構撰寫(xiě)的投資價(jià)值研究報告。不得在刊登招股意向書(shū)之前提供投資價(jià)值研究報告或泄露報告內容。

Q5：什么是轉融通證券出借、轉融券、融資融券業(yè)務(wù)？

A5：轉融通證券出借業(yè)務(wù)是指證券出借人以一定的費率通過(guò)上交所綜合業(yè)務(wù)平臺或深交所交易系統向中國證券金融公司出借證券，中國證券金融公司到期歸還所借證券及相應權益補償并支付費用的業(yè)務(wù)。

轉融券業(yè)務(wù)是指中國證券金融公司將自有或者依法籌集的證券出借給證券公司，供其辦理融券的業(yè)務(wù)。

融資融券交易，是指投資者向具有交易所會(huì )員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買(mǎi)入證券或借入證券并賣(mài)出的行為。

轉融通證券出借、轉融券、融資融券業(yè)務(wù)環(huán)環(huán)相扣，最終實(shí)現投資者可以從證券公司借入資金買(mǎi)入證券或借入證券并賣(mài)出，滿(mǎn)足投資者更多樣的投資需求。

Q6: 如何理解本次改革對公司退市制度的調整？

A6：為認真貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》和《健全上市公司退市機制實(shí)施方案》要求，進(jìn)一步深化退市制度改革，2020年12月31日，滬深交易所修訂《上市規則》，優(yōu)化了退市標準，簡(jiǎn)化了退市流程。相關(guān)制度改革堅持市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化基本原則，對提高上市公司質(zhì)量、保護投資者合法權益具有重要意義。

本次改革，滬深交易所《上市規則》未對退市標準作實(shí)質(zhì)性調整，對退市相關(guān)的核心制度總體不變，以保證注冊改革平穩落地。

Q7：哪些參與詢(xún)價(jià)的網(wǎng)下投資者可以參與申購？

A7：首次公開(kāi)發(fā)行證券價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區間）確定后，提供有效報價(jià)的投資者方可參與申購。所謂“有效報價(jià)”，是指網(wǎng)下投資者申報的不低于主承銷(xiāo)商和發(fā)行人確定的發(fā)行價(jià)格或發(fā)行價(jià)格區間下限，且未作為最高報價(jià)部分被剔除，同時(shí)符合主承銷(xiāo)商和發(fā)行人事先確定且公告的其他條件的報價(jià)。

Q8：不同類(lèi)別的投資者網(wǎng)上新股申購是否有不同的申購上限？

A8：沒(méi)有，新股網(wǎng)上申購上限與投資者類(lèi)別無(wú)關(guān)。